从产业及政策看，当前供给过剩依旧存在，高产能之下仍存在高风险，但随着行业亏损面的持续，资金溢出现象会增加，特别是环保政策的出台，未来可能会引起供需结构调整，价格下跌空间不大。

　　基本面简介及数据分析

　　(一)钢坯行情回顾

　　钢坯自2012年以来主要的趋势波动如下：

　　第一阶段(2012年1月~2012年5月)价格先抑后扬，再次小幅回落，在3650~3800元/吨区间震荡，未形成明显的趋势;

　　第二阶段(2012年5月~2012年7月)下跌趋势形成，价格在犹豫中由3650元/吨下跌至3500元/吨，前期震荡平台下移，形成新的下跌平台;

　　第三阶段(2012年7月~2012年9月)恐慌性重挫，价格跌破3500元/吨的平台低端之后，下跌趋势加快，在迅速跌破3000元/吨之后引发恐慌性的抛盘，价格最低跌至2700元/吨左右;

　　第四阶段(2012年9月~2012年10月)报复性反弹阶段，价格由2700元/吨快速回抽，一路拉升600元/吨，在3300元/吨获得平衡;

　　第五阶段(2012年11月~2012年12月)钢坯先抑后扬，经过前段的拉升之后，11月份价格回撤上涨幅度的50%，一度跌至3000元/吨整数关口，而后在其他商品带动下，再次拉回3300元/吨左右;

　　第六阶段(2013年1月~2013年4月)价格保持在3200~3400元/吨区间震荡，一度钢坯被作为市场上最具投资价值的品种，市场大量囤积库存，结果再次验证价值洼地不一定安全的道理，供需市场才是价格的真谛;

　　第七阶段(2013年5月至今)跌破3200元/吨的震荡平台下沿之后，新的下跌趋势打开，资金压力下市场快速进入去库存化的过程，高库存风险逐步得到释放。

　　(二)钢坯的生产成本

　　钢坯在2012年上半年市场平均利润在20元/吨左右，下半年平均亏损20元/吨左右。在进入2013年以来一直维持着产业链持续亏损的局面，平均亏损在200元/吨左右。近期随着原料市场的下跌，盈亏面有所改观。

　　2013年以来，钢坯在亏损面如此严重的情况下，库存大量上涨，而大量的库存并未直接进入终端市场，市场主要以套利资金介入为主。节后特别是进入5月份之后，资金还款压力之下，前期囤货的资源进入快速消化过程，在本来疲弱的市场需求下，开始步入快速的以价换量的去库存化过程。

　　(三)唐山钢坯的库存

　　唐山钢坯市场在2012年下半年整体市场库存大致在50万吨以内，50万吨是市场快速流转的合理库存，对市场价格及需求影响不大。

　　进入2013年之后，随着铁矿石等原料市场价格的大幅上涨，钢坯市场陷入价值洼地，持续扩大的亏损面引发资金不断进场囤货，库存节节攀升，一度达到近200万吨的库存。高库存即预示着高风险，节后随着钢铁产业链整体的下行趋势，钢坯价格一路缓慢下行，在5月份还款压力下加剧市场的去库存化。

　　行情的影响因素分析

　　钢坯市场的主要影响因素可以从三方面考虑：

　　宏观大环境，钢坯作为工业粮食钢铁的上游，同样具有周期性波动的特点，大的趋势深受宏观环境的影响。

　　宏观环境中尤以资金政策为主，钢坯属于资金密集型的资源行业，宽松或者收紧的货币政策都会对其产生影响。

　　行业方面，主要受原料与钢材市场双面影响，原料市场价格上行，会增加钢坯的生产成本，助推价格的上涨;而钢材作为其终端产品，市场的需求对价格的影响更甚。

　　自身方面，钢坯的产能及库存量，特别是轧材的开工情况，对价格也会有一定的影响。

　　走势展望

　　从价格区间看，当前钢坯的价格3000元/吨属于历史低位区间，属于价值区。去年钢坯市场最低价2700元/吨为恐慌性的低点，不具有可比性，去年市场低位实际主成交区在2800元/吨以上，钢坯市场在2008年金融危机时，最低价也在2800元/吨左右，因此，2800元/吨左右风险小于机会。

　　从宏观看，中国经济在新政府持续的决心下，上半年一直处于结构性调整的下跌趋势，挤压泡沫，打压过剩产能，完成结构调整成为新政府的目标，但也增加了经济硬着陆的风险。中长期连续不断的下挫之后，政府的政策挤压空间及意识开始调整。经济的稳定应是每一届政策追求的基本方向。因此，从宏观环境看，结构调整未完，但继续打压空间有限。

　　从产业及政策看，当前供给过剩依旧存在，高产能之下仍存在高风险，但随着行业亏损面的持续，资金溢出现象会增加，特别是环保政策的出台，未来可能会引起供需结构调整，价格下跌空间不大。钢坯是具有投资价值适合波段操作的品种，低位时，特别是库存降低至合理水平后，适当的逢低增加一些库存是具有可操作价值的。

　　基本结论

　　结合市场变化情况，在经济面、政策面和产业面相对配合的前提下，下半年钢坯逢低积极考虑买入机会，加大市场操作力度，并且加强价位库存管理制度;其次，寻找趋势性机会，积极寻找短期交易性机会。(河北物流金属经营管理部)